美联储降息临近终点？中性利率之谜与经济新常态

近期，美联储关于中性利率的讨论成为焦点。中性利率是指既能保持充分就业又能稳定通胀的利率，无法直接观察，只能通过经济行为推断。如果美联储确认中性利率上升，则可能意味着降息接近尾声。 鲍威尔主席暗示美联储可能暂停降息，降息幅度也可能低于预期。他认为，通过近期降息，利率已更接近中性水平。但中性利率的具体位置难以确定，这给美联储的政策制定带来挑战。 值得注意的是，中性利率的预期在过去几年有所上升。金融危机后，经济学家曾预计中性利率将长期维持低位，但疫情期间的财政刺激和结构性因素（如政府赤字增加、绿色能源转型带来的投资需求增加等）可能推高了中性利率。美联储官员对中性利率的预测也从2019年的2.5%上升到今年的3%。 然而，对中性利率的误判可能导致政策的急转弯。达拉斯联储主席洛根警告，如果降息幅度超过中性水平，通胀可能重新加速，美联储将不得不再次加息。 一些经济学家认为，当前经济可能已进入新的常态，劳动生产率的提高也支持了这一观点。如果中性利率确实上升，美联储可能在较长时间内停止降息。 鲍威尔也表示，不太可能回到疫情前的超低利率时代。 特朗普的贸易和移民政策改革也可能对经济产生新的冲击，进一步增加降息的谨慎程度。

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