古茗港股上市破发：新茶饮行业竞争白热化下的冰与火

元宵节，古茗正式登陆港股，但首日股价下跌6.44%，以9.30港元收盘，略显逊色。尽管如此，其216.92亿港元的市值仍远超奈雪和茶百道，但这并不能完全代表市场对其的真实认可。

古茗的上市，再次凸显了新茶饮行业的竞争压力。此前奈雪和茶百道上市后均出现股价下跌，破发已成常态。古茗高度依赖加盟模式，其97%以上的收入来自加盟店。这种模式虽然带来了快速扩张，但也存在隐患。高昂的加盟费（9.88万元）和激烈的市场竞争导致单店经营指标恶化，单店日均GMV下滑，加盟商流失率上升。

整个新茶饮行业面临关店潮，2024年关店数量甚至超过了新开门店数量，行业进入存量竞争阶段。然而，古茗凭借9.1%的市场份额位列行业第二（仅次于蜜雪冰城），2023年营收76.76亿元，净利润10.96亿元，业绩表现尚可。

古茗上市定价选择招股区间上限，并引入基石投资者，承诺派发特别股息，试图提振市场信心。但其单店GMV等多个经营指标下滑，显示出公司面临的经营压力。茶百道2024年上半年营收和净利润均大幅下滑，更能说明行业竞争的残酷性。

喜茶近期暂停加盟计划，被认为是其在加盟竞争中落败后的体面离场。蜜雪冰城、沪上阿姨等品牌仍在等待上市。古茗、蜜雪冰城等品牌的成功证明了加盟模式的有效性，但新茶饮行业格局已基本形成，未来将进入残酷的出清阶段。

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